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Las sociedades en funcionamiento son entidades dinámicas, expuestas a constantes cambios que pueden ocasionar variaciones en su valoración de un día para otro. De suerte que la práctica jurídica ha venido desarrollando diversos métodos para fijar el precio teniendo en cuenta esta variable.

Ya resulta bastante complejo determinar el precio de una sociedad por sus distintas acepciones de “valor”, pero en una operación de compraventa, la dificultad aumenta todavía más por el elemento variable que supone una empresa en funcionamiento y la variable temporal de los procesos de compraventa que se alargan irremediablemente en el tiempo.

Sin embargo, el precio no tiene por qué ser ni fijo ni definitivo, sino que puede ser variable y provisional, introduciendo mecanismos de determinación del precio en el clausulado del contrato.

El precio es variable cuando se hace depender de la evolución de la compañía en un determinado período de tiempo. Un mecanismo para ponerlo en práctica es incluir una cláusula de Earn-Out, que establece que una parte del precio será variable y estará sujeta al funcionamiento del negocio durante un periodo de tiempo determinado después de la venta.

También puede ser provisional, cuando se somete a ajustes sujetos a distintos factores, como la evolución del endeudamiento de la sociedad desde la firma hasta la consumación de la compraventa o las salidas de caja, entre otros. El mecanismo más común es el de Completion Accounts, mediante el que, aunque se fija un precio el día de la firma, las partes se reservan el derecho a revisar la situación económica y financiera de la sociedad al cierre de la operación para así poder ajustar el precio al alza o a la baja.

Un mecanismo muy utilizado que combina varios formatos de determinación del precio es el conocido como Locked Box o caja cerrada. Implica un precio cerrado, no sujeto a ajustes en el momento de cierre salvo determinadas y preestablecidas excepciones, que prohíben la descapitalización de la sociedad mediante operaciones (leakages) como el pago de dividendos, la condonación de deudas, etc.

Sea como fuere, la inclusión de una cláusula de ajuste del precio brinda flexibilidad y protección a las partes.